大牛港股-酱油茅增长遇瓶颈未来成长在哪里？

配资短线炒股交易技巧适合擅长于短线操作的投资者，主要特点是交易周很短，适合操作波段，收益也高；因此投资者往往会选市场热门股波动较大的时间段，牢牢抓住投资机会，但同时投资者也要合理操作，适当控制仓位。

从总资产的变动和结构入手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析，还原企业资产配置现状、趋势与风险。

对公司投资活动进?分析，将投资进?步拆解为内?性产能建设投资、具有战略意义的对外股权投资和理财投资，分析企业投资活动的去向，以及各项投资的效益情况。

从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析，并与对标公司进行对标，寻找成长性差异与原因。

此外，海天味业经营资产报酬率有所恶化，其背后是毛利率下滑带来的核心利润率下滑导致的，盈利性出现问题。

作者|罗盘君

与此资产配置中货币资金占比极高，资金的使用效率需要进一步思考。

从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行分析，对公司现金流健康性进?判断。

海天味业经营资产报酬率有所恶化，其背后是毛利率下滑带来的核心利润率下滑导致的。

对公司筹资活动进行分析，将投资活动拆解为债权和股权分析企业资金的来源，并通过金融负债理财、经营活动现金付现率等指标，对企业的还本付息压力进行分析。

021年报海天味业经营资产周转率50次，较去年同期基本稳定。海天味业经营资产周转速度?于安琪酵?。

海天味业有较强的造血能力，能够覆盖投资所需资金，现金流较为健康。

从海天味业2019年报到本期的现?流结构来看，期初现?926亿元，经营活动净流?1942亿元，投资活动净流出656亿元，筹资活动净流出808亿元，其他现?净流出2937万元，三年累计净流?475亿元，期末现?140.01亿元。

较2021年09?30?，资产规模有所增?。资产规模的增?主要是由于货币资?的增?。

021年报核?利润获现率0.8海天味业经营活动变现能??于安琪酵?。

除了对海天味业财务上的八大维度进行挖掘，我们还将关键指标与安琪酵母(60029进行了对比。

021年12?31?海天味业总资产3338亿元。从合并报表的资产结构来看，资产的配置并未聚焦于经营活动。海天味业货币资?占?极?，达到59%，，需要关注资?持有的必要性和资?的利?效率。

021年报海天味业净利润增速09%，远?于安琪酵?。

海天味业2022年03?30?市值37165亿元，远?于安琪酵?市值。

海天味业规模较大，市值、资产规模、业绩规模均明显高于安琪酵母。

表：海天味业资金信号

维度六经营活动

注：核心利润反映企业开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补助、资产处置、减值、营业外收支等非经营因素的影响，更能反映企业经营活动盈利能力的变化情况。

022年3月24日海天味业(60328披露年报，公司营业收入250.04亿元，同比增长71%；归属于上市公司股东的净利润671亿元，同比增长18%；每股收益58元/股。

总体来看，海天味业表现出现金牛的属性，业绩稳定，资产与资金实力强劲，成长性问题是企业面临的最大问题。

风险海天味业成长性遇到瓶颈，产品盈利无明显增长，且由于费用支出的快速增长，经营活动盈利出现下滑，需要注意控费。

首先从净资产报酬率入手，通过杜邦分析，将净资产报酬率拆解为总资产报酬率与权益乘数，从资产质量与财务杠杆两个角度分析净资产报酬率变动与差距的原因。

021年报海天味业ROE30.69%，较2020年报股东回报?平降低。海天味业ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。

海天味业费??出快速增?，导致经营活动的盈利较去年同期有所下滑，需注意控费。

海天味业2021年12?31?总资产3338亿元，远?于安琪酵?。

经营活动与投资活动资?净流?198亿元，?资?缺?。2019年报到本期经营活动与投资活动累计净流?130.86亿元，?资?缺?。筹资活动现?流?85亿元，其中股权流?0.00元，债权流?43亿元，债权净流?0.12亿元，公司可能正在进??必要融资。

海天味业暂未对2021年进?分红，三年累计分红654亿元。海天味业利润分红率与安琪酵?基本持平。

海天味业净利润671亿元，远?于安琪酵?。

?融负债率0.38%，较2020年12?31?提?0.06个百分点。安琪酵??融负债率242%，海天味业与安琪酵?基本持平。

021年报产能投?31亿元，处置0.17亿元，折旧摊销损耗23亿元，新增净投?90亿元，与期初经营性资产规模相?，扩张性资本?出?例22%，产能以维持和更新换代为主。与安琪酵?相?，海天味业扩张性资本?出?例较低。其总资产占?较2021年09?30?基本稳定。海天味业对?期股权投资的配置与安琪酵?持平。

本文摘自《市值参谋-海天味业与安琪酵母2021年财报对比分析报告》与《财报罗盘智能财报系统解读海天味业2021年报》，微信后台留言或添加罗盘君好友获取88页完整报告。

维度五股东回报

021年报海天味业核?利润率267%。较去年同期经营活动盈利能?降低。海天味业2021年报较2020年报核?利润率的降低主要源于?利率的降低，需要对相关活动的变动原因进?分析并进?相关的经营管理改善。海天味业核?利润率?于安琪酵?187个百分点。