号称10倍杠杆的香港市场为何没有香港股票配资风险?

最近一段时间，很多小伙伴一直提起A股的场外配资，有人觉得配资是魔鬼，有人觉得配资是躺枪，反正让大牛港股小编觉得，看股市的不谈谈配资炒股就像混娱乐圈的不认识吴亦凡、TF Boys!其实，玩过港股的小伙伴都知道，这里更是杠杆天堂，什么股指期货啦、窝轮牛熊证啦都是加杠杆的玩具，只是买股票的话，还有券商孖展。香港叫孖(mā)展(英文Margin的谐音，即保证金的意思)，对应内地券商的融资服务。对打过新股的小伙伴来说，孖展再熟悉不过了，在配资公司出来混之前，可以做到9-10倍杠杆的新股孖展一直是内地小伙伴羡慕嫉妒恨的对象，以致于很多人都对香港股票配资留下了高杠杆的印象。

后来配资公司出道后，10几倍杠杆随意选择，不但立刻秒杀新股孖展，也让很多混迹香港股票配资市场多年的投资老手惊掉了下巴：为什么9-10倍杠杆的地方，股指一天上蹿下跳1000点，竟然没有发生强制平仓的多米诺骨牌效应?因为其实那么高的杠杆，只有新股发行的时候才有，不但要求有保证金而且只有一周时间~

平时的孖展，每家券商的规定都不一样，不过做过孖展的小伙伴就知道，这里面还有一个名词叫抵押率，大蓝筹可能50-70%，小股票10-20%都有可能。不管数字是多少，反正要先有东西抵押，就是你在券商账户里的股票咯~如果你拿着账户里的长江实业股票去抵押(我就是嫉妒李嘉诚，你敢说自己不嫉妒!)，要再去买10000港币的长江实业，抵押率50%的话，就只要再付5000港币，相当于1倍杠杆。抵押率的大小，每家券商都不一样，一般都是按抵押股票的质量来定，有些还会看一整个股票组合再决定，总之一般都是3倍左右咯。财大气粗的券商也有，比如因为你是VIP给个5倍杠杆之类的，但多出来的部分都是要券商自己掏口袋给你，因为券商一般都是拿着你的股票去银行再抵押去融资。这是普通的，也有略疯狂的~有些券商会提供上市公司控股权抵押贷款，就是高阶孖展，这种杠杆就会更高(当然还是比不过配资)，一次融个几亿也是有可能的，但是券商也不傻啦，香港的小上市公司(就是学名“壳”的那个东西咯)也很值钱，股东真的拿控股权做抵押，就算还不上钱，收个壳来转手卖卖也不亏嘛~

除了券商，喜欢淋红油的高利贷小伙伴怎么不做做孖展的生意呢?因为香港现在所有提供孖展的机构，都必须在香港证监会登记持牌。往前推个10几年，像香港股票配资那样的场外也算存在过。

1997年的时候，香港股票配资还是一个80%以上都是散户的市场，就和现在的A股差不多，他们也都喜欢用孖展来加大杠杆。当时的券商先把自己客户的股票集中在一起，然后拿去银行贷款，但和现在不一样，他们一般会通过有关联的财务公司来做这件事，这些财务公司，金管局不管，证监会也不管。

亚洲金融危机袭来，香港股票市场大跌，当时的“场外”风险也暴露出来。1998年号称第三大华资券商的正达证券倒闭，让整个香港市场震惊了，光是所有客户要求的赔偿金额就有20多亿港币(当时港币还比人民币贵呢~)。

正达证券倒闭，又是一个“不作就不会死”的故事。资本只有1600万港币的正达财务，把正达证券超过25亿港币的客户股票拿去银行抵押贷款，借来5亿多港币，被包括母公司和大股东拿去炒房炒股，结果金融危机爆发，股市楼市都下跌，银行强平股票，客户要求赔偿……虽然和杠杆高低没有直接关系，但正达证券的倒闭，让大家开始紧张孖展漏洞。

香港证监会自此收紧对香港股票配资监管，所有提供孖展的机构，包括原本谁也管不到的财务公司，都要受到证监会的监管。在小牛看来，现在内地清理HOMS接口，但是鼓励券商两融，也是差不多思路，就是场内并入场外嘛~香港当时做得更狠，没有证监会牌照就提供孖展的公司和个人，属于刑事犯罪!(其实随地大小便也是刑事罪行，所以……)2001年，路华财务和董事总经理被判罪成，分别罚款5万港币和2万港币。虽然罚款不多，但是都背着刑事罪行啊~对提供孖展的券商，资金方面的监管也更严，2007年开始，券商拿着客户股票的去银行再按的上限降低到140%，再按股票市值不能超过客户融资总额的140%，像正达那样随便拿去炒房炒股的可就没啦。

文章为作者独立观点，不代表大牛港股观点